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- “十连阴”难撼人民币升势
- 来源： 中国经营报 2008-08-28
- 美元强势反弹势头有所减缓。
从7月31日开始，连续10个交易日至8月12日，人民币兑美元汇率连续走低。而罕见的“十连阴”，也让市场猜测有热钱大规模回流美元市场。
招商银行（600036.SH）分析师刘东亮认为，美元底部已经初现，而人民币汇率也极有可能从单边行情进入缓慢升值和双向波动的局面。
人民币升值放缓
7月底，央行二季度货币政策委员会对汇率的表述是“按照主动性、可控性、渐进性的原则，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”，并没有之前反复提及的“完善有管理的浮动汇率制度，更大程度地发挥市场供求的作用，增强人民币汇率弹性。”
“单边升值的外汇政策已经发生调整。”国内一家股份制银行的外汇交易员预测。
事实上，自7月17日统计局二季度数据发布后，国内人民币兑美元汇率就开始了微妙的变化。7月22日，人民币兑美元汇率在连跌3天后回调，之后则再次进入两天连跌，与之前单边升值行情明显不同，从7月31日开始，进入十连跌局面。
境外离岸市场上，对人民币升值的预期也在减弱。境外无本金交割（NDF）人民币兑美元汇率近日也出现持续下挫。7月18日，NDF一年期美元兑人民币报于6.4025元，而8月12日，NDF一年期美元兑人民币为6.6255元，则暗示人民币升幅一度降至3.5％。在4个月前，境外市场对未来一年人民币升值预期曾高达10％左右。
与此同时，美元指数（综合反映美元在国际外汇市场汇率情况的指标）则持续了近7周的上扬，自7月15日美元指数创造71.314的近期低点以来，一路稳步上行，截至8月12日为止，美元指数轻松创造了76.428这个自2月下旬美元指数大幅回调以来的最高点。
刘东亮分析，此波美元反弹，与美国的经济数据好于预期有关，而欧洲央行行长近日抛出的经济下行风险言论降低了市场对欧元的信心，以及澳元的持续下跌等因素，都支撑了美元的反弹。他预期人民币贬值的拐点还未到，“13日美元指数有所回落，但美元中期反弹的迹象已比较明显，未来半年美元兑人民币汇率极有可能在在6.7～7.0中间震荡”。
工商银行（601398.SH）广东分行的外汇交易员戴伟愉表示，由于2007年8月份人民币兑美元在经历连跌后又快升弥补了回调，因此这轮反弹也可能出现连跌快升的情况。“当然人民币升值的大趋势是不会变的，最有可能的情况是升值幅度放缓，比如上半年升值6%，下半年则只有2%的幅度，同时汇率出现双向波动。”戴伟愉告诉记者。
热钱大规模流出可能性小
“近期美元呈现略升、人民币呈现略贬，但这并不是一个趋势。”复旦大学中国经济学研究中心博士傅勇认为，“原因之一，美联储并没有加息，美元走强还没有坚实的基础。原因之二，在实体经济方面，美国经济困境仍需持续数月，也不支持美元持续走强。原因之三，人民币虽近期升值放缓，但升值过程并未完成。”
实际上，除了人民币兑美元出现贬值外，在人民币兑美元汇率出现“十连阴”期间，对其他货币如欧元、英镑等币种却出现升值态势。“我们估计央行召开二季度货币政策委员会例会之后，微调了人民币盯住的一揽子各货币的比重，这从人民币近期贬值的幅度小于国际上美元的反弹幅度上可以看出。”工商银行戴伟愉表示。
另一方面，美国联邦储备委员会表示联邦基金目标利率维持在2％不变，英国央行货币政策委员会也宣布将基准利率维持在5.0％不变，与此同时，欧洲央行也宣布维持基准利率不变。除此以外，美元走强的态势也受到近期美国股市大幅下挫影响，上涨势头有所减缓。
“因此，无论是从中美两国的利率政策看，还是从两国的实体经济看，人民币相对于美元升值的趋势还是市场较为普遍的预期。这个预期不改变，就不会出现热钱的大规模回流。中美毕竟存在利率，前期进入中国的热钱还是能享有无风险收益。”傅勇说。
换句话说，既然人民币长期升值的大趋势没有改变，在一段时间内，仍会相对美元升值，外资大规模流出中国的风险就会大大降低。
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